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暴跌70%后被抄底?POGO 退场,DigiPlus 迎红利!
2025-11-2 15:00
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伯乐头条专讯:马来亚银行看好菲律宾博彩巨头 DigiPlus 明年股价涨 21%,监管风暴促行业“换血”


马来亚银行证券(Maybank Securities)近日发布研报,看好菲律宾在线博彩巨头 DigiPlus Interactive Corp(以下简称 DigiPlus)在 2026 年摆脱短期监管压力,实现业绩与股价双重反弹——预计股价较 2025 年上涨 21%,目标价 30.8 比索(当前约 20.5 比索)。研报指出,菲律宾博彩业正经历“严管而非禁绝”的深度整合。


作为菲律宾在线博彩与宾果游戏的行业龙头,DigiPlus 持有 41% 市场份额,自 2022 年完成线上化转型后,约 90% 营收来自线上业务。然而,今年股价从峰值 65.30 比索暴跌至 20.50,比特股价腰斩,主因是菲律宾博彩监管全面收紧。


马来亚银行分析师 拉菲·门多萨(Raffy Mendoza) 指出,参议院对本土在线博彩的专项调查,以及对博彩广告和电子支付的新限制,是 DigiPlus 面临压力的核心原因。但门多萨仍保持乐观:2026 年 DigiPlus 每股收益(EPS)预计增长 21%。其逻辑主要有三点:

1. 用户回流与收入恢复——随着监管环境稳定,月活跃用户数和单用户平均收入(ARPU)将回升;

2. 成本优化——特许经营费和税率下调将推高 EBITDA 利润率;

3. 产品多元化——巩固市场领先地位,抢占更多用户资源。


研报还指出,DigiPlus 的 海外扩张和收购传统赌场计划将成为潜在增量。收购传统赌场可享税费优惠,海外市场能规避本土监管压力,这意味着其增长潜力仍未完全释放。


对于市场最担心的“全面禁赌风险”,门多萨表示:“菲律宾在线博彩不会被彻底禁止,更可能是更严格的规范。”数据也印证这一判断:合法持牌网站仅 77 家,而非法平台仍达 1.2 万个,但 2024 年博彩业总收入同比增长 25%,对 GDP 贡献明显。


DigiPlus 股价的回调与反弹预期,映射出菲律宾博彩业的“洗牌逻辑”:低合规、高风险的 POGO 等被清退,监管漏洞被堵,而头部企业则在整合中获益。马来亚银行的 10 年现金流模型显示,30.8 比索的目标价已反映了这一趋势——监管风暴不是终点,而是优质玩家的入场券。

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